Name: Nếu không phải Bong bóng... Sao lại hình Bong bóng? (If Not Bubble... Why Bubble Shaped?)
Uploaded: 2025-11-07T05:24:00.000Z
Duration: 11 min 5 s
Description: Thousands of YouTube videos with English-Chinese subtitles! Now you can learn to understand native speakers, expand your vocabulary, and improve your pronunciation...

If you ask anybody what they think about the investment market surrounding AI, they are all going to say the same thing.

Nếu bạn hỏi bất kỳ ai về suy nghĩ của họ về thị trường đầu tư xung quanh AI, họ sẽ nói giống nhau.

Chúng ta đang ở trong một bong bóng.

And it's easy to see why they might think so.

Và thật dễ hiểu tại sao họ lại nghĩ như vậy.

The entire market is being carried by a few firms speculating about the future of AI.

Toàn bộ thị trường đang được gánh vác bởi một vài công ty đầu cơ về tương lai của AI.

They are all playing a game of, say, a bigger number every quarter.

Tất cả họ đều đang chơi một trò chơi, ví dụ, một con số lớn hơn mỗi quý.

The products they are releasing are a long way from covering the cost they are incurring.

Các sản phẩm họ tung ra còn lâu mới bù đắp được chi phí họ đang phát sinh.

And every day it just looks like this whole game is being held together by tech CEOs passing around the same pile of money to make their numbers look good.

Và mỗi ngày, nó cứ trông như toàn bộ trò chơi này được giữ vững bởi các CEO công nghệ chuyền tay nhau cùng một đống tiền để làm cho số liệu của họ trông đẹp mắt.

This is to say nothing of the outside geopolitical risks that could smother this whole industry.

Đó là chưa kể đến các rủi ro địa chính trị bên ngoài có thể bóp nghẹt toàn bộ ngành công nghiệp này.

The more you look into the current state of the market, the less flattering it looks behind the scenes.

Bạn càng tìm hiểu sâu về tình trạng hiện tại của thị trường, bạn càng thấy nó kém hấp dẫn hơn ở hậu trường.

But the most dangerous thing in the world is not what you don't know, it's what you know for sure that simply ain't true.

Nhưng điều nguy hiểm nhất trên đời không phải là những gì bạn không biết, mà là những gì bạn biết chắc chắn nhưng lại sai sự thật.

If everybody has agreed that this is a bubble, then why are informed investors still piling billions of dollars into it every month?

Nếu mọi người đều đồng ý rằng đây là một bong bóng, vậy tại sao các nhà đầu tư có kinh nghiệm vẫn đổ hàng tỷ đô la vào đó mỗi tháng?

Are they dumber than us or do they see something that regular people don't?

Họ dốt hơn chúng ta hay họ nhìn thấy điều gì đó mà người bình thường không thấy?

Now, I want to say that for the record, I think this whole thing is absolutely cooked.

Bây giờ, tôi muốn nói rõ rằng, tôi nghĩ toàn bộ chuyện này đã "chín" hoàn toàn.

However, the best way to really understand something is to not seek out information that confirms your beliefs, but

Tuy nhiên, cách tốt nhất để thực sự hiểu một điều gì đó là không tìm kiếm thông tin xác nhận niềm tin của bạn, mà là

tìm kiếm những thông tin thách thức niềm tin của bạn.

So to play devil's advocate, how is it possible that this whole thing is not just speculative mania?

Vậy để đóng vai phản biện, làm sao có thể chuyện này không chỉ là cơn sốt đầu cơ?

We as a country need these investments if we're going to be the leader in AI technology.

Chúng ta với tư cách là một quốc gia cần những khoản đầu tư này nếu muốn dẫn đầu về công nghệ AI.

Jensen Nvidia is making $100 billion investment in OpenAI.

Jensen Nvidia đang đầu tư 100 tỷ đô la vào OpenAI.

The world's top tech companies are pouring billions into building new data centers in the U.S.

Các công ty công nghệ hàng đầu thế giới đang đổ hàng tỷ đô la xây dựng các trung tâm dữ liệu mới tại Mỹ.

it'll be a world of incredible material abundance.

đó sẽ là một thế giới của sự dồi dào vật chất đáng kinh ngạc.

It'll be a world where individual ability impact whatever is just so far beyond what a person can do today.

Đó sẽ là một thế giới mà khả năng cá nhân tác động đến bất cứ điều gì vượt xa những gì một người có thể làm ngày nay.

But the economic impact of these deals, it turns out, is indistinguishable from full control.

Nhưng tác động kinh tế của những thỏa thuận này, hóa ra, lại không thể phân biệt được với sự kiểm soát hoàn toàn.

Now, the thing about bubbles is that usually they take some kind of outside force to pop them.

Bây giờ, vấn đề của các bong bóng là chúng thường cần một lực tác động từ bên ngoài để làm vỡ chúng.

The dot com collapse was kicked off by a combination of factors, but three really stand out.

Sự sụp đổ dot com bắt nguồn từ sự kết hợp của nhiều yếu tố, nhưng ba yếu tố thực sự nổi bật.

Microsoft being sued for violation of antitrust laws.

Microsoft bị kiện vì vi phạm luật chống độc quyền.

MicroStrategy doing a massive revising of their financial results, causing their stock to fall 60% in a single day and getting them into hot water with the sec.

MicroStrategy đã thực hiện một đợt sửa đổi lớn kết quả tài chính của họ, khiến cổ phiếu của họ giảm 60% trong một ngày và khiến họ gặp rắc rối với SEC.

And a single article that pointed out the unviable business model that a lot of Dot com companies were running on.

Và một bài báo đã chỉ ra mô hình kinh doanh không khả thi mà nhiều công ty Dot com đang vận hành.

A few years later, the housing bubble was popped by the subprime mortgage crisis, which itself was kicked off by rate resets and loan originators filing for bankruptcy.

Vài năm sau, bong bóng nhà đất đã bị vỡ bởi khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, chính khủng hoảng này lại bắt nguồn từ việc đặt lại lãi suất và các công ty cho vay nộp đơn xin phá sản.

So if the AI industry was in a bubble, it's had a lot of things that have come a long way which could have popped it Market instability around tariffs, legislative controls over AI chips, rising interest rates, legal challenges over training data, organizational shocks, infrastructure problems concerning studies over business use cases, and

Vì vậy, nếu ngành công nghiệp AI đang trong bong bóng, nó đã có rất nhiều yếu tố đã tiến triển xa mà có thể làm vỡ nó: bất ổn thị trường về thuế quan, kiểm soát lập pháp đối với chip AI, lãi suất tăng, các thách thức pháp lý về dữ liệu đào tạo, các cú sốc

what looks like increasingly desperate attempts to generate any kind of revenue.

những gì trông giống như những nỗ lực ngày càng tuyệt vọng để tạo ra bất kỳ loại doanh thu nào.

That's not to mention that if one article back in 2000 could start unraveling the dot com bubble, surely the daily articles coming out about the problems in this industry should do the same, right?

Đó là chưa kể nếu một bài báo vào năm 2000 có thể bắt đầu làm tan rã bong bóng dot com, thì chắc chắn các bài báo hàng ngày về các vấn đề trong ngành này cũng nên làm như vậy, phải không?

Well, so far at least, the market has pretty much just shrugged all of this off.

Vâng, ít nhất cho đến nay, thị trường đã gần như bỏ qua tất cả những điều này.

And it's been able to do this for three very important reasons.

Và nó có thể làm được điều này vì ba lý do rất quan trọng.

The first is where all of this money is actually coming from.

Lý do đầu tiên là tất cả số tiền này thực sự đến từ đâu.

Over the last decade and a half, big US tech companies have slowly built up an enormous pile of cash.

Trong khoảng mười lăm năm qua, các công ty công nghệ lớn của Mỹ đã dần tích lũy được một khoản tiền mặt khổng lồ.

Outside of insurance or financial firms, which are legally mandated to have cash on hand for compliance reasons, tech companies like Microsoft, Meta, Apple and Alphabet have more cash than any other companies on the planet.

Ngoài các công ty bảo hiểm hoặc tài chính, những công ty này theo luật định phải có tiền mặt để tuân thủ quy định, thì các công ty công nghệ như Microsoft, Meta, Apple và Alphabet có nhiều tiền mặt hơn bất kỳ công ty nào khác trên hành tinh.

After saving it away for the better part of two decades.

Sau khi tiết kiệm trong gần hai thập kỷ.

They had been doing this for two reasons.

Họ đã làm điều này vì hai lý do.

The first was that before 2017, tax laws heavily incentivized shifting cash into offshore accounts primarily held in Ireland.

Lý do đầu tiên là trước năm 2017, luật thuế đã khuyến khích mạnh mẽ việc chuyển tiền mặt vào các tài khoản ở nước ngoài, chủ yếu được giữ ở Ireland.

The exact structures that they used to erode these profits into a haven like this were very complicated, but

Các cấu trúc chính xác mà họ sử dụng để chuyển lợi nhuận sang một thiên đường như thế này rất phức tạp, nhưng

once the cash was there, they couldn't really touch it unless they wanted to pay tax on it.

một khi tiền mặt đã ở đó, họ không thể thực sự động đến nó trừ khi họ muốn nộp thuế.

This means that they just slowly accumulated cash, waiting for something to use it on.

Điều này có nghĩa là họ cứ từ từ tích lũy tiền mặt, chờ đợi một thứ gì đó để sử dụng nó.

However, in 2017, these companies were offered a one time deal to bring back these offshore savings into America for a small tax concession which gave them all a lot of dry powder to make some big local investments.

Tuy nhiên, vào năm 2017, các công ty này đã được đề nghị một thỏa thuận một lần để mang các khoản tiết kiệm ở nước ngoài này trở lại Mỹ với một ưu đãi thuế nhỏ, điều này đã mang lại cho họ rất nhiều "bột khô" để thực hiện một số khoản đầu tư lớn trong nướ

Now, they have used a lot of that money to do share buybacks, and

Giờ đây, họ đã sử dụng phần lớn số tiền đó để mua lại cổ phiếu, và

they have kept a lot of it abroad to fund their international operations.

họ đã giữ phần lớn số tiền đó ở nước ngoài để tài trợ cho các hoạt động quốc tế của mình.

But they also earmarked billions for future capital expenditures.

Nhưng họ cũng dành hàng tỷ đô la cho các khoản chi tiêu vốn trong tương lai.

Now, the second reason they built such huge cash reserves was because for a while these companies were actually struggling to find projects worth investing in.

Giờ đây, lý do thứ hai khiến họ tích lũy được lượng tiền mặt khổng lồ là vì trong một thời gian, các công ty này thực sự gặp khó khăn trong việc tìm kiếm các dự án đáng đầu tư.

They had become so dominant in their respective markets that spending a lot of money on development was seen as an unnecessary expense that wasn't really worth the risk.

Họ đã trở nên quá chiếm ưu thế trên thị trường của mình đến mức chi nhiều tiền cho việc phát triển bị coi là một khoản chi phí không cần thiết và không thực sự đáng để mạo hiểm.

Ngày nay, điều đó rõ ràng đã thay đổi, và

the big companies that are driving most of the expenditure on data centers are almost making up for a lost decade where they were arguably not investing enough money into new projects.

các công ty lớn đang thúc đẩy phần lớn chi tiêu cho các trung tâm dữ liệu đang bù đắp cho một thập kỷ đã mất, nơi họ có thể đã không đầu tư đủ tiền vào các dự án mới.

This also applies to all of the money they are introducing into the system to support less established firms like OpenAI.

Điều này cũng áp dụng cho tất cả số tiền mà họ đang đưa vào hệ thống để hỗ trợ các công ty ít tên tuổi hơn như OpenAI.

Sure, the money is getting passed around a lot once it's in the system, but

Chắc chắn, tiền đang được luân chuyển nhiều một khi nó đã vào hệ thống, nhưng

the initial source of these funds is largely coming from piles of cash these companies had sitting on the sidelines.

nguồn gốc ban đầu của các khoản tiền này phần lớn đến từ đống tiền mặt mà các công ty này đã để ở bên lề.

This means, compared to something like the housing bubble, which was propped up on a lot of debt and rigid derivatives, these companies are at least building atop a solid fiscal foundation.

Điều này có nghĩa là, so với bong bóng nhà đất, vốn được chống đỡ bởi nhiều nợ và các sản phẩm phái sinh cứng nhắc, thì các công ty này ít nhất đang xây dựng trên một nền tảng tài chính vững chắc.

Now, of course, having a strong foundation does not guarantee that the house you build on top of it will also be good.

Tất nhiên, có một nền tảng vững chắc không đảm bảo ngôi nhà bạn xây trên đó sẽ tốt.

Similarly, just because these companies happen to be holding onto trillions of dollars doesn't necessarily mean that setting it all on fire to chase one single bet is a good idea.

Tương tự, chỉ vì các công ty này đang nắm giữ hàng nghìn tỷ đô la không có nghĩa là việc đốt hết chúng để theo đuổi một canh bạc duy nhất là một ý tưởng hay.

It also doesn't mean that regular investors won't get burned if this money suddenly gets yoinked back off the table.

Điều đó cũng không có nghĩa là các nhà đầu tư thông thường sẽ không bị "cháy túi" nếu số tiền này đột nhiên bị rút lại.

So it's time to learn how money works to find out what else could possibly explain this all not being a bubble.

Vì vậy, đã đến lúc tìm hiểu cách tiền hoạt động để xem còn điều gì khác có thể giải thích tại sao đây không phải là một bong bóng.

This week's video is sponsored by Kape, the Privacy first mobile carrier that's rethinking how phone service should work Kape gives you premium nationwide coverage without tracking, profiling, or selling your data.

Video tuần này được tài trợ bởi Kape, nhà mạng di động ưu tiên quyền riêng tư, đang suy nghĩ lại về cách dịch vụ điện thoại nên hoạt động. Kape mang đến cho bạn dịch vụ phủ sóng toàn quốc cao cấp mà không theo dõi, lập hồ sơ hay bán dữ liệu của bạn.

They were built by experts in Teleco common cybersecurity, with one goal to make mobile privacy and security something you don't have to compromise on.

Họ được xây dựng bởi các chuyên gia về viễn thông và an ninh mạng, với một mục tiêu duy nhất là làm cho quyền riêng tư và bảo mật di động trở thành thứ bạn không phải thỏa hiệp.

Traditional carriers have a track record of data breaches and surveillance.

Các nhà mạng truyền thống có lịch sử về vi phạm dữ liệu và giám sát.

They build profiles on who you call, where you go and what you do.

Họ xây dựng hồ sơ về việc bạn gọi cho ai, bạn đi đâu và bạn làm gì.

They don't ask for your name, address or Social Security number, and

Họ không yêu cầu tên, địa chỉ hay số An sinh xã hội của bạn, và

they automatically delete call metadata after 60 days.

họ tự động xóa siêu dữ liệu cuộc gọi sau 60 ngày.

Plus, they run their own secure 4G 5G core network, so they control the tech that keeps your data private, not the big carriers.

Thêm vào đó, họ vận hành mạng lõi 4G 5G bảo mật của riêng mình, vì vậy họ kiểm soát công nghệ giữ cho dữ liệu của bạn riêng tư, chứ không phải các nhà mạng lớn.

What really stood out to me is how Kape handles SIM swaps.

Điều thực sự khiến tôi chú ý là cách Kape xử lý việc chuyển đổi SIM.

With most carriers, one phone call to customer support can let an attacker take over your number.

Với hầu hết các nhà mạng, chỉ cần một cuộc gọi đến bộ phận hỗ trợ khách hàng là kẻ tấn công có thể chiếm quyền kiểm soát số điện thoại của bạn.

Kape loại bỏ hoàn toàn rủi ro đó.

Your number is locked with a 24 word recovery phrase so only you can move it.

Số điện thoại của bạn được khóa bằng cụm khôi phục gồm 24 từ để chỉ bạn mới có thể di chuyển nó.

No customer service override, no insider access, just airtight security that actually makes sense in 2025.

Không có quyền ghi đè của dịch vụ khách hàng, không có truy cập nội bộ, chỉ có bảo mật chặt chẽ thực sự có ý nghĩa vào năm 2025.

On top of that, every Kape plan includes encrypted voicemail and real time network level threat blocking.

Trên hết, mọi gói cước Kape đều bao gồm thư thoại được mã hóa và chặn các mối đe dọa ở cấp độ mạng theo thời gian thực.

They're even partnering with Proton so you can add Proton VPN or Proton Unlimited for just a dollar.

Họ thậm chí còn hợp tác với Proton để bạn có thể thêm Proton VPN hoặc Proton Unlimited chỉ với một đô la.

Kape's still in beta, but it's already trusted by security leaders at OpenAI, CrowdStrike and more.

Kape vẫn đang trong giai đoạn beta, nhưng đã được các nhà lãnh đạo bảo mật tại OpenAI, CrowdStrike và nhiều công ty khác tin cậy.

If you're ready to protect your phone number and your data.

Nếu bạn đã sẵn sàng bảo vệ số điện thoại và dữ liệu của mình.

Visit Kape co Getcape and use code HOWMONEYWORKS33 for 33% off your first six months of CAPE.

Truy cập Kape co Getcape và sử dụng mã HOWMONEYWORKS33 để được giảm giá 33% cho sáu tháng đầu tiên của CAPE.

That's Cape co Getcape One of the most concerning trends that has developed in this space is the circular dealing between all of the companies involved in different areas of this industry.

Đó là Cape co Getcape Một trong những xu hướng đáng lo ngại nhất phát triển trong lĩnh vực này là việc các công ty liên quan đến các mảng khác nhau của ngành công nghiệp này đang giao dịch lòng vòng với nhau.

We first covered this about two months ago when Oracle's stock price spiked after reporting a huge data center rental commitment from OpenAI, who had raised billions of dollars from Nvidia, who made that money in the first place by selling graphics cards to companies like Oracle.

Chúng tôi lần đầu đưa tin về điều này cách đây khoảng hai tháng khi giá cổ phiếu của Oracle tăng vọt sau khi báo cáo cam kết thuê trung tâm dữ liệu khổng lồ từ OpenAI, công ty đã huy động hàng tỷ đô la từ Nvidia, công ty này ban đầu kiếm được số tiền đó b

Since then, the deals have only gotten bigger and reporters have done a really good job piecing together just how far and wide this web of financial f ckery goes.

Kể từ đó, các thỏa thuận chỉ ngày càng lớn hơn và các phóng viên đã làm rất tốt việc ghép nối lại để thấy mạng lưới gian lận tài chính này lan rộng đến đâu.

Now, most commentary has rightfully called this out as companies pulling themselves up by their own bootstraps.

Giờ đây, hầu hết các bình luận đều chỉ ra đúng đắn rằng đây là các công ty tự nâng mình lên bằng chính nỗ lực của mình.

They are making their revenue look better than they really are by investing in their own customers.

Họ đang làm cho doanh thu của mình trông tốt hơn thực tế bằng cách đầu tư vào chính khách hàng của mình.

Not exactly a sustainable business model.

Không hẳn là một mô hình kinh doanh bền vững.

However, to play devil's advocate again, there is something to be said about this strategy from a risk mitigation perspective.

Tuy nhiên, để đóng vai người bảo vệ quỷ một lần nữa, có điều gì đó để nói về chiến lược này từ góc độ giảm thiểu rủi ro.

When people look back with the benefit of hindsight at the dot com bubble, they all say the same thing.

Khi mọi người nhìn lại với kinh nghiệm nhìn xa trông rộng về bong bóng dot com, họ đều nói cùng một điều.

Vâng, thị trường đã ngu ngốc, nhưng

after a major correction there were still some big winners that emerged, some of them being the same tech companies involved in the AI market right now.

sau một đợt điều chỉnh lớn vẫn có những người chiến thắng lớn xuất hiện, một số trong đó là các công ty công nghệ tương tự đang tham gia vào thị trường AI hiện tại.

Nvidia investing into a company like OpenAI right now looks a little bit suspicious, but

Việc Nvidia đầu tư vào một công ty như OpenAI lúc này có vẻ hơi đáng ngờ, nhưng

had a company like AOL invested in Amazon Back in 1999, we would probably be a little less critical.

nếu một công ty như AOL đầu tư vào Amazon vào năm 1999, có lẽ chúng ta sẽ bớt khắt khe hơn.

By investing up and down the supply chain, if you could call it that, these companies are in theory maximizing the chance that they will capture the value eventually generated through AI.

Bằng cách đầu tư vào mọi khâu trong chuỗi cung ứng, nếu có thể gọi đó là như vậy, các công ty này về lý thuyết đang tối đa hóa cơ hội để họ thu về giá trị cuối cùng được tạo ra thông qua AI.

There is also one other really important detail that a lot of people gloss over when exposing this financial circle jerk.

Ngoài ra còn có một chi tiết quan trọng khác mà nhiều người bỏ qua khi phơi bày vòng luẩn quẩn tài chính này.

It's easy to look at this and conclude that this whole market is just a Ponzi scheme popped up by investor hype.

Thật dễ dàng để nhìn vào điều này và kết luận rằng toàn bộ thị trường này chỉ là một kế hoạch Ponzi được dựng lên bởi sự cường điệu của nhà đầu tư.

The only problem with that deduction though is that they aren't really taking investors money netted out, the major players in this industry are paying out far more money through dividends and stock buybacks than they are taking in through stock issuance or borrowing.

Tuy nhiên, vấn đề duy nhất với suy luận đó là họ không thực sự lấy tiền của nhà đầu tư, những người chơi chính trong ngành này đang chi trả nhiều tiền hơn thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu so với số tiền họ thu được từ việc phát hành cổ phiếu hoặc vay 

When compared again to the dot com bubble, the story was very different.

Khi so sánh lại với bong bóng dot com, câu chuyện lại rất khác.

Hyped companies were dependent on bringing in a continuous stream of investor money to keep the lights on in businesses that made no profit and often didn't even make any revenue.

Các công ty được thổi phồng phụ thuộc vào việc mang về một dòng tiền liên tục từ nhà đầu tư để duy trì hoạt động kinh doanh không có lãi và thường không có cả doanh thu.

Subtitles ListPlay Video

Nếu không phải Bong bóng... Sao lại hình Bong bóng? (If Not Bubble... Why Bubble Shaped?)

eventually

absolutely

impact

completely